利率升速或减缓,但未来升息将进入慢车道

2019-09-24 07:09栏目:金融理财
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伦敦2月7日 - 英国央行预计2019年经济增速将为10年来最慢,受累于英国退欧的不确定性上升和全球经济放缓,但该行仍坚持之前传递的讯息,即如果达成退欧协议,将会升息。

伦敦11月2日 - 英国央行周四实施逾10年来的首次加息,但表示在英国为退出欧盟做准备之际,未来进一步加息仅会是“渐进的”,导致英镑大幅下挫。

伦敦11月12日 - 英国央行周三公布的通胀报告称,英国通胀率可能会在未来六个月降至1%下方.这激发投资者加大对央行明年晚些时候以前不会加息的预期。

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2019年2月7日,伦敦,英国央行总裁卡尼出席记者会。REUTERS/Hannah McKay

2017年11月2日,英国伦敦,英国央行总裁卡尼出席央行记者会。REUTERS/Stefan Rousseau

图中为英国央行总部外景。REUTERS/Toby Melville

在其他央行表示将暂缓提高借贷成本之际,英国央行重申,只要能在50天内避免无协议脱欧,将缓慢且有节制地加息。

英国央行货币政策委员会的九名委员以7比2的投票结果,同意将利率从0.25%调高至0.5%,2016年8月该央行在英国公投退欧后曾紧急降息。

随着报告的公布,加之央行总裁卡尼指出欧元区形势”令人担忧“,英镑走弱,英国公债价格上扬。

“英国退欧的不确定性导致经济数据出现短期波动,更重要的是,它在经济中引发了一连串的紧张情绪,令企业感到不安,”英国央行总裁卡尼称。之前央行决策者一致投票决定维持利率在0.75%不变。

这是英国央行自2007年以来首次升息,在那之后爆发的全球金融危机令英国经济陷入严重衰退。

”一个幽灵正在欧洲游荡--经济停滞的幽灵。经济增速再度让人失望,信心下滑,“卡尼说,并表示英国经济继续走向正常化。

“尽管许多企业正在加紧制定应急计划,但整体而言,经济仍未为无协议、无过渡期退欧做好准备。”

然而投资者更为关注英国央行对未来行动的审慎立场,导致英镑指数创下五个月来最大跌幅。英国五年期公债收益率则录得去年降息后第二日以来的最大单日跌幅。

英国央行表示,自8月发表上次经济预估以来,市场将首次加息时间的预期从2015年第一季推后至明年10月。

卡尼表示,存在到3月底仍未就英国退欧达成“一个良好的一揽子协议”的可能性,但他补充说,如果伦敦方面和布鲁塞尔签署协议,英国经济也有上行空间。

英国央行并未重申前次发出的警告,即市场低估了未来升息的程度。

“尽管未来仍会收紧货币政策,但市场目前对货币条件的预期较三个月前更宽松,这是适当的,”英央行总裁卡尼称。

英镑兑美元最初下跌0.25美分,但在卡尼就经济复苏的可能性发表评论后反弹,1320 GMT,英镑报1.2925美元,日内基本持平。

这与美国联邦储备委员会及欧洲央行采取的谨慎态度遥相呼应;后两家央行试图退出大规模刺激计划。

他强调称,不应利用投资者的看法来确认首次升息的确切时间。

英国10年期公债收益率跌至5月29日以来最低水准1.157%,因英国央行下调前景预估,之后在卡尼讲话后反弹至1.184%。

英国央行总裁卡尼称,宽泛而言,央行与那些预期2020年底之前再升息两次、每次上调25个基点的投资者的意见相同。

英国通胀率意外快速降至五年低点1.2%。英央行称,通胀前景因大宗商品价格猛跌而亦弱。

英镑短期利率期货走势暗示,投资者认为未来利率走向更加平缓。

然而,他提醒投资者不要过于放松,因为三年后通胀率仍有望超过英国央行2%的目标。

央行预测,如果利率按市场的预期上调,则通胀率两年后仍可能略低于2%目标。

“从短期来看,英国央行无疑更偏鸽派,”荷兰国际集团经济学家James Smith表示,“他们仍在暗示,他们更倾向于加息,但一切都取决于英国退欧。”

“事实上我们需要再升息两次,以便使通胀率回到目标水平,”卡尼对记者称。“如果你仔细研究预估数据,会发现通胀率接近但还未达到目标,而英国经济可能处于需求过度的境地中。”

“当央行开始升息的时候,升息步伐预计是逐渐的,利率在一段时间内可能保持在历史平均水平以下,”央行表示,重申对利率的一贯立场。

世界第五大经济体英国将于3月29日退欧,但首相特雷莎梅坚持要求欧盟做出更多让步,以使她领导的内部严重分歧的保守党支持其退欧计划。

2016年公投退欧后,英国经济增长在今年大幅放缓,令许多经济学家质疑现在升息是否明智。

**经济增长前景几无改变**

英国央行此前曾表示,如果出现最坏英退情境——没有就过渡期达成协议,外国投资者突然对英国丧失信心——对经济造成的冲击可能会超过全球金融危机。

但卡尼担心,英国退欧会加剧生产率增长乏力的状况,并使经济更加倾向出现通胀。

尽管全球经济前景变差,但英国央行维持对本国经济增速的预估基本不变,称较为低廉的融资应该能够抵消海外需求下滑的影响。

英国央行周四将2019年经济增长预估从11月的1.7%下调至1.2%。

他表示,退欧谈判可能将是英国央行决定下次利率行动时--无论是升息还是降息--最重要的考量因素。

英国央行仍然预计该国经济今年增长3.5%,2015年成长率将为2.9%,后者略低于8月时的预估。

这是自2016年英国退欧公投后不久发布的经济预估以来英国央行最大幅度地下调成长预估,若预期成真,今年英国经济增长将是全球金融危机爆发后10年来最疲弱的一年。

卡尼亦指出,此次升息对经济的影响存在一些不确定性,但没有理由预期影响会大于正常水平。

“主要的下行风险来自于欧元区活动转弱,这可能对英国的出口构成压力,并可能伴随以金融市场波动性的进一步上升。”

英国央行预计,今年企业投资和住宅建设(在英国退欧前一直表现疲弱)将会下滑,出口增速减半,反映全球经济放缓。

周四的升息行动表明,英国央行兑现9月时发出的即将升息信号。这或许会在一定程度上重建卡尼的信誉。此前一位英国议员戏称卡尼为“不靠谱的男友”,指其之前并未兑现升息暗示。

英国央行仍然预计明年薪资增速将大幅反弹,今年增长1.25%,明年增长将达到3.25%。

2020年的总体经济增长预期也从1.7%下调至1.5%,2021年的增长预估为1.9%,高于此前的预期。

**时机合适?**

周三稍早公布的数据显示,第三季薪资增长增幅高于预期,平均每周薪资所得较上年同期增长1.3%;最近几年通胀率普遍超过了薪资增幅。

英国央行承认,投资者已降低了对升息幅度的预期,这是支撑其预估的一个关键因素。

英国央行副总裁康利夫(Jon Cunliffe)和另一位MPC成员拉姆斯登(David Ramsden)投票支持维持利率不变,称薪资增长过于疲弱而无法证明现在升息是合理的。

失业率持稳于6%,在去年快速下滑后,英央行预计失业率未来降幅更加温和,2015年底时将降至5.4%。

英国央行表示,市场目前消化的预期为,到2021年底英国银行利率将升至1.1%,11月时的预估为1.4%。

但英国央行表示,所有委员均认为未来加息预计是“逐渐且幅度有限的”。

英国央行称较低的通胀预估主要反映出油价的下滑和食品及一些其它进口商品价格上涨减弱。但也有迹象显示国内价格压力减弱。

**通胀仍高于目标**

央行还称,英国家庭和企业的偿债成本仍“处于历史上的极低水平”。

英国房价涨势降温,央行将明年房市投资增速从13.75%下调至7.5%。

但英国央行表示,预计两年后通胀率将达到2.1%,略高于2%的目标,这提醒投资者利率可能会以更快的速度上升。

代表大型银行的UK Finance称,对于370万背负浮息抵押贷款的人而言,每10万英镑贷款平均每月需多支付13英镑利息。

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由于全球油价下跌,未来几个月通胀率可能会降至目标水平之下,然后在一年后反弹至2%以上。

调查中占压倒多数的分析师预计周四会加息,但其中近四分之三的人认为这样做为时过早。

英国央行认为核心通胀压力将上升的主要原因是,在英国失业率触及逾40年来最低水平后,薪资增长将加快。

“现在加息有点赌博的性质,因为经济仍然磕磕绊绊,而且没人知道脱欧的骰子会呈现什么结果,”瑞银财富管理分析师Dean Turner称。

英国央行维持薪资预估基本不变,未来三年薪资每年增长逾3%。

经济咨询机构安永统计俱乐部(EY ITEM Club)的Howard Archer预计,下次加息要到2018年末。

整体情况依然疲弱。民间部门商业调查显示,在英国退欧之前,英国经济增长缓慢。

瑞士信贷策略师Pierre Bose称,英国央行传达的讯息使脱欧谈判更加重要:“进展...可能推高公债收益率,推动英镑反弹。”

英国央行周四表示,一项对逾200家企业进行的调查显示,半数企业已开始为无协议脱欧做准备,多数人预计无协议退欧将导致经济萎缩和失业率上升。

**央行的困境**

英国央行重申了之前传递的讯息,即如果英国无协议退欧,即能降息也可能升息,尽管许多经济学家认为,央行将被迫采取更多刺激措施来帮助经济,就像在2016年英国公投决定退欧给经济造成巨大冲击时所做的那样。

周四投票的分歧反映出英国央行面临的困境。

多数接受调查的经济学家预计,如果英退进展顺利,英国央行可能在今年晚些时候升息。

一方面,英国脱欧公投后英镑贬值引发通胀率上升,抑制了消费者支出,导致今年英国经济增长缓慢。另一方面,企业给员工的加薪幅度赶不上通胀速度。

但金融市场认为,央行今年升息一次的机率仅略高于50%。金融市场目前正在消化无协议退欧的可能性。

该央行称,英退决定已经给经济前景造成“显着影响”。

编译 母红;审校 李军

但央行补充道,目前失业率处于自1970年代以来最低,而且低迷的生产率增速料将提高,均表明薪资增长将会加快。

英国央行称,预计通胀率在10月触及峰值3.2%。只有央行实施与金融市场暗示的“温和上升”路径一致的升息,通胀率才会降回至2%的央行目标水平附近。

这将意味着利率到2020年将触及1%,明年可能会升息0.25个百分点。

央行预期英国经济明年将增长1.6%,2019年经济增长率将在1.7%,较8月的预估不变。

金融危机前,英国经济每年通常都增长2%以上。

英国央行利率图表tmsnrt.rs/2z4T3qY

编译 张荻/王琛/许娜/王灿/张若琪 审校 徐文焰/郑茵

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